Bonos de PDVSA y de la República recibirán el mismo trato en una posible reestructuración, según Barclays Capital

La firma Barclays Capital publicó un largo reporte la semana pasada en el que señala que, en el caso de una eventual reestructuración de la deuda externa venezolana, los bonos de PDVSA y de la República serían sometidos a un tratamiento similar (recorte de capital, extensión de vencimientos y los nuevos cupones) sin importar el menor o mayor riesgo que implique cada emisor. Después de siete años de haberse declarado el default y de múltiples demandas, el banco británico señaló textualmente que- aunque abogan por una posición globalmente neutral a nivel del índice que ellos construyeron- piensan “que la mayoría de los bonos no garantizados recibirán el mismo trato”.

En consecuencia, aunque dejan claro que dentro del índice de países emisores Venezuela no es su prioridad para recomendar su compra, sí destacan que dentro de los títulos de su preferencia están los bonos de PDVSA con alto PDI (intereses no pagados); así como papeles de la República de alta cotización. Esto tiene que ver con el hecho de que los títulos con tasas de cupones más altos acumulan más intereses no cancelados. De hecho, en el informe destacan como los más recomendables los PDVSA 2020 que tienen como colateral a Citgo, el PDVSA 2021, el PDVSA 2022 y el PDVSA 2035. En el informe también destacan otros bonos para aquellos que estén interesados en vender como los papeles de la Republica 2027, 2031, 2034 y 2038.

En el reporte los analistas de la firma señalan que, aunque piensan que el establecimiento de un canal de comunicación entre Washington y Caracas “podría representar un avance en los esfuerzos por tratar de romper el nuevo estancamiento en el que cayó la crisis venezolana tras las elecciones del 28 de julio, también creemos que hay razones para ser cautos a corto plazo y gestionar las expectativas sobre la dirección y la velocidad del proceso”. Agregan que la situación sigue siendo muy compleja y que es probable que cualquier resolución lleve tiempo.

Añaden que, si bien reconocen el enfoque que la nueva administración de Trump aporta a la situación venezolana, “creemos que la transición sigue siendo una condición previa para el éxito de un acuerdo de reestructuración de la deuda”.

Aseguran que en un escenario en el que la reestructuración de la deuda externa se lleve a cabo durante la administración de Nicolás Maduro “los rendimientos de salida serían altos y los valores de recuperación serían bajos». No obstante, consideran que los acreedores no tienen que esperar necesariamente a que se produzca una transición “para poder hablar con las autoridades”.

La firma asegura que sí se toma como referencia el proceso que llevó a Estados Unidos de conceder la licencia a Chevron para operar en Venezuela. Consideran que para que la administración de Maduro pueda iniciar conversaciones con los acreedores, es posible que primero tendría “que darse una importante concesión política”.